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日期:2019-07-11 来源: 评论:

[摘要] 8 月 2 日,东音股份公开发行 2.81 亿元可转换公司债券,简称为“东音转债”,债券代码为“128043”,申购代码为“072793”。 今日可申购新股:无。 今日可申购可转债:吴银转债、东音转债。 今日可转债上市:无... 东音转债...……

8 月 2 日,东音股份公开发行 2.81 亿元可转换公司债券,简称为“东音转债”,债券代码为“128043”,申购代码为“072793”。

今日可申购新股:无。

今日可申购可转债:吴银转债、东音转债。

今日可转债上市:无...

东音转债主要条款及评价

债底75.44元,面值对应YTM 2.48%:东音转债发行期限6年,票面利率每年分别为0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%,2.50%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息)。按照中债2018年7月30日6年期AA-企业债估值7.51%计算的纯债价值为75.44元,面值对应的YTM为2.48%。若上市价格超过115.50元,对应负的到期收益率水平。

初始平价103.34元:东音股份2018年7月30日收盘价为13.92元,初始转股价格为13.47元,对应初始转股价值103.34元,初始溢价率为-3.23%。其发行公告前20交易日及前1交易日均价较高值为13.46元,基本贴底价发行。

A股股本摊薄幅度10.44%:发行规模2.81亿元,假定以13.47元的初始转股价全部转股,对公司A股总股本的摊薄幅度约为10.44%。

东音转债上市初期价格分析:预计上市价格在[105,109]区间

东音转债初始平价103.34元,发行人东音股份为我国最大的井用潜水泵制造商与出口商,公司近年来业绩加速增长,2017年公司年产100万台潜水泵上市募投项目已达可使用状态,突破产能瓶颈。此次可转债募投资金将用于年产200万台潜水泵项目,进一步提升公司产能。东音转债为工业机械行业小盘转债,评级AA-,正股估值不贵。参考平价稍高于面值的存量券估值中枢,我们预计东音转债上市转股溢价率在2%-5%,上市初期价格在105-109元区间。

东音转债(072793)申购价值分析(转债目前合理交易价格为103-106元)

东音股份(002793)基本面及估值情况

(1)东音股份(002793)主营潜水泵,公司近年营收和净利润基本保持同步增长,在产能在快速扩张的情况下,连续3年产能利用率100%以上。

(2)本次可转债募集资金继续投入主业,扩张产能,项目达产后,产能相比现在扩张100%以上,若顺利实施并消化产能,将为公司未来几年增长提供强劲动力。

(3)公司现金流较好,有息负债极低,不足2%,财务安全度较高。

(4)公司80%以上产品出口,但出口地区主要集中在亚洲和非洲,暂时受到贸易战影响较小。

(5)公司PE,PB均处于历史最低估值附近,但绝对估值相比同行业凌霄,大元略偏高。

结论

综合来看,如果东音转债上市时东音股份股价不变,东音转债估值可能接近于永东转债,预期定位在 102 元附近,即每中一签盈利 20 元。

因此,建议谨慎申购。

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